Recursos humanos. Diversidad de género en el consejo de administración y endeudamiento

Desde mitad del siglo XX, el mercado laboral a nivel mundial está experimentando grandes cambios respecto a la diversidad de sus plantillas. Uno de los aspectos que mayor debate está generando en los últimos años es la diversidad de género. Si bien, tradicionalmente, se ha defendido la presencia de la mujer en los puestos directivos desde una perspectiva ética, recientes investigaciones evidencian cómo la diversidad de género influye en la toma de decisiones de las compañías y tiene efectos positivos a nivel económico y social. Este hecho es especialmente relevante para las empresas cotizadas, ya que tienen la obligación de garantizar la transparencia en el desarrollo de su actividad. Partiendo de las directrices de los diferentes Códigos de buen gobierno españoles, que recomiendan la presencia femenina en los consejos de administración, el presente trabajo analiza cómo la diversidad de género influye en las decisiones financieras de las empresas. Para ello, empleando un conjunto de compañías que han cotizado en el mercado bursátil español, concretamente en el IBEX 35, durante el periodo 2013-2018, se evidencia que la diversidad de género en los consejos de administración españoles reduce los costes de agencia e influye negativamente en el grado de endeudamiento de las empresas.

Palabras clave: diversidad de género; consejo de administración; endeudamiento; teoría de agencia; empresas cotizadas; datos de panel; mercado español.

María Encarnación Lucas Pérez
Profesora titular de Organización de Empresas.
Universidad de Murcia (España)

Antonio Mínguez Vera
Profesor titular de Economía Financiera.
Universidad de Murcia (España)

María de la Paz Ortín Tomás
Consultora legal en Derecho de Nuevas Tecnologías (Murcia, España)

Puede adquirir este documento en la página web ceflegal.com
RTSS. CEF. NÚM. 468 (mayo-junio 2022)

Comprar Documento en ceflegal.com

Referencias bibliográficas

Abad Díaz, D.; Lucas Pérez, M. E.; Mínguez Vera, A. y Yagüe Guirao, J. (2017). Does gender diversity on corporate boards reduce information asymmetry in equity markets? Business Research Quarterly, 20(3), 92-205.
Arellano González, M. y Bover Hidiroglu, O. (1995). Another look at the instrumental variable estimation of error-components models. Journal of Econometrics, 68(1), 29-51.
Berle, A. y Means, G. (1932). The modern corporation and private property. Commerce Clearing House.
Bernardi, R. A. y Arnold, D. F. (1997). An examination of moral development within public accounting by gender, staff level, and firm. Contemporary Accounting Research, 4, 653-668.
Binay, K. A.; Agrawal, A. y Malm, J. (2018). Do women managers keep firms out of trouble? Evidence from corporate litigation and policies. Journal of Accounting and Economics, 67(1), 202-225.
Blundell, R. y Bond, S. R. (1998). Initial conditions and moment restrictions in dynamic panel data models. Journal of Econometrics, 87, 115-143.
Booth, A. L. y Nolen, P. (2012). Gender differences in risk behaviour: Does nurture matter? The Economic Journal, 122(558), 56-78.
Boyd, B. K. (1995). CEO duality and firm performance: A contingency model. Strategic of Management Journal, 16(4), 301-302.
Campbell, K. y Mínguez Vera, A. (2008). Gender diversity in the boardroom and firm financial performance. Journal of Business Ethics, 83, 435-451.
Carrasco Gallego, A. y Laffarga Briones, J. (2007). La diversidad de género en el Código unificado español y la práctica empresarial. Pecvnia. Revista de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales. Universidad de León, 4, 1-25.
Carter, D. A.; Simkins, B. J. y Simpson, W. G. (2003). Corporate governance, board diversity, and firm value. The Financial Review, 38(1), 33-53.
Carter, S. y Shaw, E. (2006). Women’s business ownership: Recent research and policy developments. Report to the Small Business Service. DTI.
Chen, J.; Leung, W. S. y Evans, K. P. (2018). Female board representation, corporate innovation and firm performance. Journal of Empirical Finance, 48, 236-254.
CNMV. (febrero 2015). Código de buen gobierno corporativo de las sociedades cotizadas. https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/CodigoGov/Codigo_buen_gobierno.pdf
CNMV. (2017). Informe anual sobre los mercados de valores y su actuación 2017. https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/Informes/Informe_Anual_2017_.pdf
CNMV. (2018). Informe anual sobre los mercados de valores y su actuación 2018. https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/Informes/Informe_Anual_2018.pdf
CNMV. (2019). Informe anual sobre los mercados de valores y su actuación 2019. https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/Informes/Informe_Anual_2019.pdf
CNMV. (junio 2020a). Código de buen gobierno corporativo de las sociedades cotizadas (revisado). https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/CodigoGov/CBG_2020.pdf
CNMV. (2020b). Informe anual sobre los mercados de valores y su actuación 2020. https://www.cnmv.es/DocPortal/Publicaciones/Informes/Informe_Anual_2020.pdf
Conyon, M. J. y Peck, S. I. (1998). Board control, remuneration committees, and top management compensation. Academy of Management Journal, 41, 146-151.
Core, J. E.; Holthausen, R. W. y Larcker, D. F. (1999). Corporate governance, chief executive officer compensation, and firm performance. Journal of Financial Economics, 51(3), 371-406.
Cuñat, V. (1999). Determinantes del plazo de endeudamiento de las empresas españolas. Investigaciones Económicas, 3, 351-392.
Dahya, J.; Galguera García, L. G. y Van Bommel, J. (2009). One man two hats: What’s all the commotion! Financial Review, 44, 179-212.
Dalton, D. R. y Dalton, C. M. (2011). Integration of micro and macro studies in governance research: CEO duality, board composition, and firm performance. Journal of Management, 37(2), 404-411.
Eisenberg, T.; Sundgreen, S. y Wells, M. T. (1998). Larger board size and decreasing firm value in small firms. Journal of Financial Economics, 48(1), 35-54.
Faccio, M.; Marchica, M. T. y Mura, R. (2016). CEO gender, corporate risk-taking, and the efficiency of capital allocation. Journal of Corporate Finance, 39(C), 193-209.
Faleye, O. (2007). Does one hat fit all? The case of corporate leadership structure. Journal of Management and Governance, 11, 239-259.
Fallan, L. (1999). Gender, exposure to tax knowledge, and attitudes towards taxation: An experimental approach. Journal of Business Ethics, 18(2), 173-184.
Hernández Nicolás, C. M.; Martín Ugedo, J. F. y Mínguez Vera, A. (2016). La influencia del género en la dirección de las sociedades cooperativas españolas sobre la rentabilidad y el endeudamiento. Un análisis empírico. Revista de Estudios Cooperativos, 122, 135-164.
Hillman, A. J. y Dalziel, T. (2003). Boards of directors and firm performance: Integrating agency and resource dependence perspectives. Academy of Management Review, 28, 383-396.
Himmelberg, C.; Hubbard, R. G. y Palia, D. (1999). Understanding the determinants of managerial ownership and the link between ownership and performance. Journal of Financial Economics, 53(3), 353-384.
Huang, J. y Kisgen, D. J. (2013). Gender and corporate finance: Are male executives overconfident relative to female executives? Journal of Financial Economics, 108, 822-839.
Hudgens, G. A. y Fatkin, L. T. (1985). Sex differences in risk taking: Repeated sessions on a computer simulated task. The Journal Psychology. Interdisciplinary Applied, 119(3), 197-206.
Jensen, M. C. y Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behaviour, agency costs and structure. Journal of Financial Economics, 3, 305-360.
Johnson, J. E. V. y Powell, P. L. (1994). Decisionmaking, risk and gender: Are managers different? British Journal of Management, 5, 123-138.
Johnson, S.; La Porta, R.; López de Silanes, F. y Shleifer, A. (2000). Tunneling. American Economic Review, 90, 22-27.
Kirkbride, J. y Letza, S. (2009). Minority shareholders and corporate governance. Reflections on the derivate action in the UK, the USA and in China. International Journal of Law and Management, 51(4),206-219.
La Porta, R.; López de Silanes, F. y Shleifer, A. (1999). Corporate ownership around the world. Journal of Finance, 54, 471-517.
La Rocca, M.; La Rocca, T.; Staglianò, R.; Vecellio, P. y Montalto, F. (2019). Gender diversity, cash holdings and the role of the institutional environment: Empirical evidence in Europe. Applied Economics, 51(29), 3.137-3.152.
Lucas Pérez, M. E.; Mínguez Vera, A.; Baixauli Soler, J. S.; Martín Ugedo, J. F. y Sánchez Marín, G. (2014). Women on the board managers’pay: Evidence of Spain. Journal of Business Ethics, 129, 265-280.
Marlow, S. y Carter, S. (2005). Financing female owned firm: The role of accountants as advisory intermediaries. XXVIII Institute for Small Business Entrepreneurship National Conference, Blackpool.
Matsa, D. A. y Miller, A. R. (2013). A female style in corporate leadership? Evidence from Quotas. American Economic Journal. Applied Economics, 5(3), 136-169.
Meier Pesti, K. y Penz, E. (2008). Sex or gender? Expanding the sex-based view by introducing masculinity and femininity as predictors of financial risk taking. Journal of Economic Psychology, 29(2), 180-196.
Pearce, J. A. y Zahra, S. A. (1992). Board compensation from a strategic contingency perspective. Journal of Management Studies, 29, 411-438.
Peni, E. (2014). CEO and chairperson characteristics and firm performance. Journal of Management and Governance, 18(1), 185-205.
Pucheta Martínez, M. C. y Sánchez Vidal, P. (2013). Relación entre la diversidad de género y la rentabilidad económica de las empresas del IBEX 35. La Ventana. Revista de Estudios de Género, 12(5), 661-687.
Renders, A. y Gaeremynck, A. (2012). Corporate governance, principal-principal agency conflicts, and firm value in European listed companies. Corporate Governance. An International Review, 20(2), 125-143.
Weir, C.; Laing, D. y McKnight, P. J. (2002). Internal and external governance mechanisms: Their impact on the performance of large UK public companies. Journal of Business & Accounting, 29(5-6), 579-611.
Yermack, D. (1996). Higher market valuation of companies with a small board of directors. Journal of Financial Economics, 40(2), 185-211.